投資要點

管道運輸能力不足已經成為我國天然氣發展重大掣肘之一

    1）與主要天然氣消費國美國相比，我國天然氣干線管道長度僅為美國的11.43%。2017 年我國天然氣管道密度為19.97 公里/億立方米，低于世界平均33.73 公里/億立方米，僅為美國天然氣管道密度的35.14%；

    2）根據發改委“十三五”規劃目標，到2020 年末我國天然氣消費占一次能源消費比重力爭達到10%，據此預測2017~2020 年我國天然氣消費的年均復合增速高達14.63%，而2015-2016 年兩年時間中石油合計新增天然氣管道818 公里，僅為2014 年新增里程數的17.29%。2017 年公司雖新增天然氣管道1,895 公里，同比增長139.57%，也不及2014 年新增里程數的一半。新增管道建設已經滯后于天然氣需求的高速增長；

    3）再加上天然氣管道歸屬不同，區域性管網的不完善，管網之間沒有完全互聯互通，關鍵時刻難以發揮調峰保供作用。

政策支持天然氣管網建設有望提速，預計18~20 年累計新增3萬公里

    高層重視，天然氣管網投資有望加速。2018 年7 月底高層對油氣投資有重要指示。中石油，中海油相繼表態要積極推進天然氣供銷體系建設。

    2017 年我國天然氣管網里程月7.4 萬公里，2017 年5 月國家發改委、國家能源局聯合印發了《中長期油氣管網規劃》指出到2020 年我國天然氣管網里程要到達10.4 萬公里，預計2018~2020 年將累計新增3 萬公里天然氣管網里程。

鋼管和施工環節受益最大，重點推薦石化機械和中油工程

    天然氣管網建設中包括鋼管等材料成本占比在60%~70%，施工成本占20%左右，其他成本占比10%~20%。材料中主要包括鋼管、壓縮機和閥門，其中鋼管采購量金額最大，占總成本50%以上。按照干線管道1000 萬/公里、支線管道400 萬/公里的投資成本計算，假設到2020 年新增的3 萬公里的管道中1/3為干線管道、2/3 為支線管道，則2018~2020 年管道累計投資金額可達1400 億，其中鋼管等材料成本在840~980 億，鋼管成本超過700 億元，施工成本約為280 億元。

    因此，鋼管和施工環節受益最大。重點推薦石化機械（000852.SZ，子公司沙市鋼管廠擁有60 萬噸干線鋼管產能，是中石化體系內唯一管道供應公司，目前供貨鄂安滄和新浙粵兩條干線管網）和中油工程（600339，中石油集團旗下工程建設業務核心平臺，具備管徑711 毫米以上油氣管道8000 公里/年的施工能力）。建議關注港股勝利管道（1080.HK）、珠江管道（1938.HK）。

【文章來源：新華網】