關(guān)注國(guó)家水網(wǎng)、地下管網(wǎng)帶來的管道產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)。2021 年12 月以來，國(guó)家密集出臺(tái)地下管網(wǎng)、水利工程建設(shè)的相關(guān)政策，國(guó)家水網(wǎng)、地下管網(wǎng)有望成為基建發(fā)力的重點(diǎn)方向之一，帶動(dòng)管道需求大幅增長(zhǎng)。2013 年，我國(guó)公共供水管道中球墨鑄管占比33.85%，灰鑄鐵管占比18.43%，塑料管占比30.65%，鋼管占比9.81%，預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管占比5.88%，水泥管占比1.37%。

　　塑料管道主要應(yīng)用在小口徑供水管道及建筑管道領(lǐng)域。根據(jù)國(guó)家制定的《國(guó)家化學(xué)建材產(chǎn)業(yè)“十五”計(jì)劃和2010 年發(fā)展規(guī)綱要》，塑料管道未來主要用于建筑給水、熱水供應(yīng)和供暖管、雨水排水管以及外徑400mm 以下的城市供水管道。

　　以佛山市禪城區(qū)為例，2019 年底管網(wǎng)中塑料管長(zhǎng)度占比僅為8.4%，因其抗壓能力有限，主要應(yīng)用在外徑小于300mm 的管道中。

　　金屬管材在城市公共供水管道中占比最高。金屬管材是城市供水系統(tǒng)中最常見的管材，根據(jù)我們預(yù)測(cè)鋼管下游占比中建筑行業(yè)及水務(wù)行業(yè)占比為51%，而球墨鑄管下游接近80%為市政建設(shè)及水網(wǎng)。球墨鑄鐵管鋪設(shè)長(zhǎng)度在2003 年超過鋼管，在2008 年超過灰鑄鐵管長(zhǎng)度；2013 年，金屬管材在城市公共供水系管道鋪設(shè)長(zhǎng)度占比達(dá)62%。2003-2013 年，歷年新增城市公共供水管道鋪設(shè)長(zhǎng)度中，球墨鑄鐵占比平均在50%左右，顯示其正在逐步替代鋼管、灰鑄鐵管。

　　離心球墨鑄管價(jià)格及加工費(fèi)均處于2011 年以來高位。截至2022 年1 月14 日，離心球墨鑄管價(jià)格為7100 元/噸，離心球墨鑄管與球墨鑄鐵價(jià)差達(dá)到2800 元/噸，均處于2011 年以來最高水平，顯示當(dāng)前離心球墨鑄管下游需求較好；而焊接鋼管及無縫鋼管則在2021 年5 月創(chuàng)下 2012 年以來最高水平后小幅回落，截至2022 年1 月14 日，焊接鋼管及熱軋帶鋼現(xiàn)貨價(jià)差為286 元/噸，處于2010年以來較高水平，而無縫鋼管及管坯價(jià)差537 元/噸，略低于歷史均值水平(579元/噸)。

　　離心球墨鑄管盈利、競(jìng)爭(zhēng)格局、潛在需求空間均優(yōu)于鋼管。離心球墨鑄管行業(yè)技術(shù)壁壘較高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。2020 年，以新興鑄管為代表的球墨鑄管產(chǎn)品毛利率超過20%，遠(yuǎn)高于常寶股份(17.17%)、友發(fā)集團(tuán)(4.78%)、金洲管道(8.25%)；截至2013 年，我國(guó)城市供水管道中離心球墨鑄管占比大約在34%，而在其他發(fā)達(dá)國(guó)家，如日本該比例可以達(dá)到93%，顯示其潛在需求空間較大。

　　投資建議：球墨鑄管將更受益于國(guó)家水網(wǎng)、地下管網(wǎng)建設(shè)。國(guó)家水網(wǎng)、地下管網(wǎng)建設(shè)有望成為基建發(fā)力的重點(diǎn)方向之一，有望帶動(dòng)管道行業(yè)需求大幅增長(zhǎng)。鋼管及離心球墨鑄管系供水系統(tǒng)中最常見的管道，且當(dāng)前離心球墨鑄管、焊接管加工費(fèi)處于歷史高位水平